惠省钱交易与热点下的预期变化

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原标题：交易与热点下的预期变化

政策博弈：顺周期交易与否

1）数据分歧与预期博弈：强刺激政策出台的必要性在减少。

2）资产反应与政策密度：年底会议更为重要。

3）顺周期的选择与配置：消费和地产是博取政策出台的方向；汽车和机械设备受资金认同度最高。

产业趋势：AI浪潮能否延续

1）两上两下中的盈利与估值：估值驱动是主因。

2）类似环境下的历史经验：长期TMT行业中的AIGC仍是首选。

3）交易四因子是利是弊：TMT板块估值位于近10年均值附近；TMT板块传媒、计算机盈利增速较高；拥挤度下降至5月第一波调整阶段；资金视角看，TMT板块中电子共识最大；资金视角看，Q2季度通信、电子加仓幅度行业前二。

4）周期、催化与联动：从历史看，公募基金向TMT板块调仓仍未结束；关注半导体产业盈利拐点到来；海外科技股与TMT板块走势相关性高；关注海外AI热点形成的主题投资机会。

海外变局：大类资产如何配置

1）美国：通胀粘性下美联储将继续紧缩。房价、薪资和消费使得通胀黏性较强；劳动力市场紧张今年难以缓解；利率倒挂短期震荡后将收敛；

2）欧洲：过度紧缩导致基本面弱于美国，市场低估了欧美基本面的差距。

3）配置：以美国继续紧缩，欧洲紧缩过度更早步入宽松为逻辑主线。黄金价格有望重回1700-1800美元区间；黄金持仓与价格背离；美股优于新兴市场。

风险提示：

国内政策刺激超预期、美国经济韧性不及预期、欧洲经济状况超预期

2023.7.27

*风险揭示：尊敬的投资者，我们郑重提醒您理性看待市场，没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资，投资者应理解并始终牢记买者自负的原则与股市有风险，入市需谨慎的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富，安全第一。

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